湘财证券,零部件新能源配套业务未来战略核心

2019-09-09 20:15 来源:未知

“和主机厂的合作能够帮助我们更快的提升业务能力,不断完善我们的管理流程和供应体系。”刘晓军说。

公司以前营收重点来自汽车零部件,为了减少依靠单一市场和种类产品的风险,公司制定了"三·三"制的收入目标,即出口业务、内销汽车零部件、非汽车零部件各三分之一左右。

海外业务方面,金融危机以前出口业务大约占公司营收的三分之一,虽然国内汽车市场增速在未来一段时期内将持续高于海外市场,但公司依然重视海外配套业务的拓展。目前公司等速驱动轴及圆锥滚子轴承已相继进入韩国现代的配套体系,而公司轮毂轴承产品也进入了大众的配套体系,这些突破为公司吸引了宝马、菲亚特、奔驰等潜在客户的关注。我们认为,随着国外越来越多的整车厂实行全球化采购,公司海外市场空间有望进一步打开。

冠盛创建于1999年,产品覆盖美国、日本、欧洲、韩国及中国五大车系4000多个规格品种,已形成了年产860万只等速万向节,250万套传动轴总成,40万只轮毂轴承单元的制造能力。

"三·三"制收入结构,公司增长将更为稳健

此外,万向集团旗下零部件资产还包括万向通达和长春力得,这两部分资产均由收购而来,我们认为,相关资产注入上市公司的确定性较高,有望增厚上市公司业绩。

“我们每年拿出近百万奖励在这一年中在科技创新上有突出贡献的人才。”冠盛集团副总经理刘晓军告诉。冠盛在研发上的投入(包括科技创新奖励在内)每年占到集团利润的15%左右。“我们是温州市的产品专利示范户,”刘晓军自豪的说。

收入预测:我们估计2010年、2011年中国乘用车市场将分别增长20%、16%,公司传动系产品将在产能扩充的带动下达到较为快速的增长,而底盘系统与轴承系统则保持平稳增长;

“三 三”制收入结构,公司增长将更为稳健

冠盛早期成长于国外。“目前我们生产的等速万向节占到北美市场的33%以上。”刘晓军说。北美市场是冠盛在海外的主要市场之一。目前公司在北美已经拥有超过3600多家的独立销售万向节的配件超市。2010年冠盛的销售额突破7亿元,出口创汇7000多万美元,创利税5000多万元,在海外120多个国家和地区建立起了营销网络。

海外业务方面,金融危机以前出口业务大约占公司营收的三分之一,尽管中国汽车市场增速在将来一段时期内将持续高于海外市场,但公司依然重视海外配套业务的发展。这时公司等速驱动轴及圆锥滚子轴承已相继进入韩国现代的配套体系,而公司轮毂轴承产品也进入了大众的配套体系,这些突破为公司吸引了宝马、菲亚特、奔驰等潜在客户的注意。我们以为,伴随国外越来越多的整车厂实行全世界化采购,公司海外市场空间有期望进一步打开。

产能扩充将为公司内涵式增长提供动力

今年上半年,冠盛的营业额达到6.8个亿,预计到年底将有望突破12个亿。

内销汽车零部件领域,公司仍将坚持模块化策略,争取为更多的主机厂进行配套。这时公司已进入中国除日系厂商之外的大部分主机厂,我们以为,丰田召回门事件有可能使得日系品牌在将来增长非重点零部件的外购比重,以减少成本,加强产品可靠性,以便有利于公司中国市场份额的加强。

小编推荐:更多汽车销量数据分析,汽车产量数据查询请点击汽车销量

文章来源:盖世汽车网

此外,万向集团旗下零部件资产还包括万向通达和长春力得,这两部分资产均由收购而来,我们以为,相关资产注入上市公司的确定性较大,有期望增厚上市公司业绩。

新能源业务的发展与资产注入预期,为公司未来发展打开想象空间

本文版权为盖世汽车所有,欢迎转载!请务必注明出处及作者。

此外,公司还打算进入非汽车零部件领域。除汽车外,工程机械等产品也需使用万向节与驱动轴,而电机等部件也要用到轴承这样的部件,公司将来将努力发展相关市场。我们以为,"三·三"制的收入目标有利于公司抵抗单一市场变化带来的业绩风险,公司将来的增长将更为稳健。

盈利预测主要假设

不过相比起外国市场,目前中国市场还只占到集团整个业务份额的10%到15%,计划在未来3到5年内会将这一比例提升到30%到40%。

公司第四次董事会确立了公司将来发展的战略方针,提出:1.公司这时有产品中,凡符合将来新能源汽车配套需要的,继续依照"做专、做精、做强、做大"的方针逐步加大投入,持续向各自专业领域的全世界市场主导地位,向全世界名牌目标培育发展;2.凡将来新投资的项目,一定所有围绕新能源汽车零部件需要开展投资;3.凡这时有产品中,不符合将来新能源汽车配套需要的,要逐步予以淘汰。从上述表述中,我们可以看出公司将新能源汽车配套业务视作将来的战略重点,将来将持续加大投入,重点进行发展。公司还通过决议,拟在2010-2012年共投入2亿元,对电动汽车电机和电控系统产品进行研制、试验、生产线投资及小批量生产。我们以为,电机、电池与电控系统是新能源汽车的重点,集团电动车公司在锂电池业务领域已具备一定的规模与技术优势,而公司在电机与电控领域的投资与研制,将有利于构成新能源汽车动力总成的系统化供应能力,将在新能源汽车的商业化推广进程中受益匪浅。同一时间,我们以为,将来"电机-电池-电控"的系统化供货,也将使市场对集团注入锂电池业务的预测得到加强。

成本与毛利率假设:2010年钢价上涨的预期较为强烈,但我们认为产品销量增长带来产能利用率上升以及公司采取的挖潜增效措施可以部分抵消原材料上升的影响,预计全年公司综合毛利率将小幅提升0.3个百分点至18.4%;

2006年,冠盛除了做售后,又开始进军配套市场。并组建起一个配套实业部专门负责配套业务。今年上半年冠盛又投资了1500多万用在生产配套件的设备改造上,刘晓军告诉公司还将继续加大在配套业务上的投入,预计到2012年投资额将高达3000万元。目前冠盛已经和国内外多家主机厂开展了合作。

模块化发展战略符合零部件产业发展趋势

此外,公司还打算进入非汽车零部件领域。除汽车外,工程机械等产品也需使用万向节与驱动轴,而电机等部件也要用到轴承这样的部件,公司未来将努力拓展相关市场。我们认为,“三 三”制的收入目标有助于公司抵抗单一市场变化带来的业绩风险,公司未来的增长将更为稳健。

回顾这一路走来,刘晓军说冠盛能有今天的规模,关键是坚持了诚信、合作、创新这三大核心价值观。在冠盛人眼里,诚信是公司26年发展历程中所积累的最为宝贵的一笔财富。“昭大信于天下”是冠盛的立企之本,也是冠盛员工的立人之基。而在激烈的市场竞争中,冠盛通过对外缔结产业链合作,整合优化配置,实现产业共赢;对内主张“借力用力,精诚合作”,以实现力量最大化。创新是冠盛的生命,包括管理的创新、技术的创新、企业文化的创新等。而冠盛也正是在一步一步的改进完善中发展成长起来的。

公司在万向节、驱动轴等领域具有稳固的市场地位,将来将重点发展等速驱动轴与轮毂单元等产品。等速驱动轴总成重点用在配套乘用车,属于汽车零部件中的高、精、尖产品,加工工艺高,盈利能力也较强,公司计划以募集资金建设840万支年产能。公司09年销售各种类等速驱动轴320万根左右,这时产能已达到每月35万根的水准,但仍供不应求。估计将来伴随募集资金的逐步投入,产能将有期望快速增长,2010年销量有期望达到450万根左右。

在不考虑资产注入的情况下,预计公司2010、2011年收入分别增长22%和21%,净利润增长57%和31%,每股收益分别为0.42元、0.56元,对应当前股价,PE分别为26.1倍,20.2倍。我们认为公司存在资产注入预期,可以给予一定估值溢价,因此给予公司“增持”评级,目标价15.6元。

8月27日,冠盛集团2011上半年度科技创新奖励大会隆重召开,会上对2010年上半年获得授权的“万向节油脂注脂装置”发明专利,实用新型专利“法兰式三角型等速滑移端万向节”等专利设计人,发放了2000—8000元不等的奖金。

新能源业务的发展与资产注入预测,为公司将来发展打开想象空间

公司在万向节、驱动轴等领域拥有稳固的市场地位,未来将重点发展等速驱动轴与轮毂单元等产品。等速驱动轴总成主要用于配套乘用车,属于汽车零部件中的高、精、尖产品,加工工艺高,盈利能力也较强,公司计划以募集资金建设840万支年产能。公司09年销售各类型等速驱动轴320万根左右,目前产能已达到每月35万根的水平,但仍供不应求。预计未来随着募集资金的逐步投入,产能将有望快速增加,2010年销量有望达到450万根左右。

图片 1

成本与毛利率假设:2010年钢价上涨的预测较为强烈,但我们以为产品销量增长带来产能采用率上升以及公司采用的挖潜增效措施可以部分抵消原材料上升的影响,估计全年公司综合毛利率将小幅提高0.3个百分点至18.4%。

以下为湘财证券对“万向钱潮”的点评和盈利预测:

冠盛集团副总经理刘晓军

轮毂单元是公司另一着力发展的产品,这时产能在1000万套左右,09年销售950万套。这次增发募集资金不能够建设轮毂单元产能,但公司将来将以自有资金进行滚动投入,逐步加大轮毂单元产能,以响应市场需要。我们估计2010年公司轮毂单元销售有期望增长16%,达到1100万套左右。

独立汽车零部件巨头,随着国内市场的发展及海外市场开拓而平稳增长

诚信是基础,合作是关键,创新是生命。支撑着冠盛向着更加专业化的道路快速发展。

盈利预测重点假设

公司此前营收主要来自汽车零部件,为了降低依靠单一市场和类型产品的风险,公司制定了“三 三”制的收入目标,即出口业务、内销汽车零部件、非汽车零部件各三分之一左右。

凭借着较强的产品研制能力、齐全的产品系列以及规模优势,公司对旗下三大系列产品采用了模块化供货的策略,通过在主机厂附近设置工厂的方法,达到就近供应产品模块与系统,以缩短供应距离,提高供应链响应能力,同一时间也可加强与主机厂的协作,进行同步设计、同步研制与同步制造汽车配件网编辑。我们以为,模块化战略符合零部件行业发展趋势,也有利于发挥公司产品优势,与主机厂构成战略合作关系,达到同步发展。

公司第四次董事会确立了公司未来发展的战略方针,提出:1.公司现有产品中,凡符合未来新能源汽车配套需要的,继续按照“做专、做精、做强、做大”的方针逐步加大投入,不断向各自专业领域的全球市场主导地位,向世界名牌目标培育发展;2.凡未来新投资的项目,必须全部围绕新能源汽车零部件需要开展投资;3.凡现有产品中,不符合未来新能源汽车配套需要的,要逐步予以淘汰。从上述表述中,我们可以看出公司将新能源汽车配套业务视作未来的战略核心,未来将不断加大投入,重点进行发展。公司还通过决议,拟在2010-2012年共投入2亿元,对电动汽车电机和电控系统产品进行研发、试验、生产线投资及小批量生产。我们认为,电机、电池与电控系统是新能源汽车的核心,集团电动车公司在锂电池业务领域已具备一定的规模与技术优势,而公司在电机与电控领域的投资与开发,将有助于形成新能源汽车动力总成的系统化供应能力,将在新能源汽车的商业化推广进程中受益匪浅。同时,我们认为,未来“电机-电池-电控”的系统化供货,也将使市场对集团注入锂电池业务的预期得到增强。

产能扩充将为公司内涵式增长供应动力

公司以汽车万向节产品起步,后经自主研发与收购,产品系列逐步拓展,目前已在传动系、底盘系及轴承系领域积累了较为雄厚的技术与市场基础。其中传动系中的万向节产品在国内主流市场占有率超过60%,国际市场占有率约10%,市场地位突出;轴承系中的轮毂轴承及轮毂轴承单元在质量和产销规模上均排名国内第一,第三代轮毂轴承单元还进入了大众的配套体系,实现了国内公司在此领域的突破。

独立汽车零部件巨头汽车配件网采编,伴随中国市场的发展及海外市场发展而平稳增长。

内销汽车零部件领域,公司仍将坚持模块化策略,争取为更多的主机厂进行配套。目前公司已进入国内除日系厂商以外的大部分主机厂,我们认为,丰田召回门事件有可能使得日系品牌在未来增加非核心零部件的外购比例,以降低成本,提高产品可靠性,从而有利于公司国内市场份额的提高。

公司以汽车万向节产品起步,后经自主研制与收购,产品系列逐步发展,这时已在传动系、底盘系及轴承系领域积累了较为雄厚的技术与市场基础。其中传动系中的万向节产品在中国主流市场占有率超过60%,全世界市场占有率约10%,市场地位突出;轴承系中的轮毂轴承及轮毂轴承单元在质量和产销规模上均排名中国第一,第三代轮毂轴承单元还进入了大众的配套体系,达到了中国公司在此领域的突破。

国内乘用车市场需求萎缩;海外市场需求出现波动;钢材等原材料价格大幅上涨风险;

公司是这时中国最大的独立汽车系统零部件专业生产基地之一,重点产品包括汽车底盘及悬架系统、汽车制动系统、汽车传动系统等零部件及总成。公司具有较为成熟的生产工艺和管理方法,重点产品均进入中国主流市场,部分产品也已达到了对全世界一流主机厂的配套。近期期,公司的营收规模伴随中国汽车市场的持续发展以及在全世界市场的持续发展而稳步增长。公司营收重点取决于全世界与中国汽车产销状况,09年4季度和2010年1季度,在中国汽车旺销的带动下,公司营收大幅增长,增速分别达到88.9%和93.4%。据获悉,公司这时仍采用两班制生产方法,部分产品依然供不应求。我们以为,尽管中国乘用车行业存在下行的风险,但公司较为紧张的产能以及海外需要的持续好转,有利于公司躲避业绩的大幅波动。

给予公司“增持”评级

轮毂单元是公司另一着力发展的产品,目前产能在1000万套左右,09年销售950万套。此次增发募集资金不足以建设轮毂单元产能,但公司未来将以自有资金进行滚动投入,逐步扩大轮毂单元产能,以响应市场需求。我们预计2010年公司轮毂单元销售有望增长16%,达到1100万套左右。

模块化发展战略符合零部件产业发展趋势

公司是目前国内最大的独立汽车系统零部件专业生产基地之一,主要产品包括汽车底盘及悬架系统、汽车制动系统、汽车传动系统等零部件及总成。公司拥有较为成熟的生产工艺和管理方法,主要产品均进入国内主流市场,部分产品也已实现了对国际一流主机厂的配套。近年来,公司的营收规模随着国内汽车市场的不断发展以及在国际市场的不断开拓而稳步增长。公司营收主要取决于国际与国内汽车产销情况,09年4季度和2010年1季度,在国内汽车旺销的带动下,公司营收大幅增长,增速分别达到88.9%和93.4%。据了解,公司目前仍采取两班制生产方式,部分产品依然供不应求。我们认为,虽然国内乘用车行业存在下行的风险,但公司较为紧张的产能以及海外需求的持续好转,有助于公司避免业绩的大幅波动。

收入预测:我们预计2010年、2011年国内乘用车市场将分别增长20%、16%,公司传动系产品将在产能扩充的带动下实现较为快速的增长,而底盘系统与轴承系统则保持平稳增长;

风险提示:

凭借着较强的产品研发能力、齐全的产品系列以及规模优势,公司对旗下三大系列产品采取了模块化供货的策略,通过在主机厂附近设置工厂的方式,实现就近供应产品模块与系统,以缩短供应距离,提升供应链响应能力,同时也可加强与主机厂的协作,进行同步设计、同步研发与同步制造。我们认为,模块化战略符合零部件行业发展趋势,也有助于发挥公司产品优势,与主机厂形成战略合作关系,实现同步发展。

TAG标签:
版权声明:本文由平特一肖王中王发布于汽车新闻,转载请注明出处:湘财证券,零部件新能源配套业务未来战略核心